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权重股引领暖春行情3000点是反弹目标还是新起点

发布时间:2021-01-08 02:47:03 阅读: 来源:蠕动泵厂家

“大象”起舞、“老鼠”跳水的魔咒,并不一定会应验。本周一“煤”飞“色”舞再度席卷而来,并带领“大象”“老鼠”齐升,由此大盘正式摆脱此前“权重股跃升势必会引发震荡”的魔咒。再加上近期资金面确实宽松,通胀预期下降,也令从紧政策的预期大幅减弱,因而3000点或只是上升途中的一座驿站,3月A股的“小阳春”行情或将正式登场。

充裕流动性为行情蓄势

年后央行两度上调存款准备金率,对资金面带来的冲击均不大,近期流动性更出现极度充裕的局面。1日及7日回购利率均创出自去年11月份以来的新低,便是最有力的佐证;银行间利率方面,Shibor隔夜拆借及一周利率品种也均持续走低,基本回到去年11月末的水平。

事实上,基于3月份巨量的央票到期,以及春节后资金大幅回流至银行体系,短期流动性充裕的格局已无可避免。央行在公开市场上已经连续第十六周实施净投放,累计投放基础货币达11550亿元;再加上3、4月份到期的资金量高达11600亿元,因此,即使3月份法定存款准备金率上调一到两次,也很难改变当前资金面的宽裕程度。从这个角度而言,短期充裕的流动性,也在积攒着弹升的动能。

通胀降温减弱从紧预期

2月CPI公布在即,该数据低于预期已基本成为市场共识;再加上当前又正值“两会”期间,政策“暖风”频吹,因而短期政策紧缩的预期大幅下降,3月A股的“小阳春”行情也就如同吃了定心丸。

从农业部公布的农产品批发价格指数来看,截至2月28日,该指数收报186.30点,较1月31日的195.50点,下降了4.71%。不可否认的是,输入性通胀压力依然较大,从大宗商品价格的走势来看,截至2月28日,CRB现货指数收报565.78点,较1月31日的554.45点,小幅上涨了2.04%。综合来看,2月CPI回落的概率极大。

其实,CPI的短期扰动因素本来就是季节性因素及极端天气因素。春节后,随着节日效应的逐步消散,食品价格持续回落;同时,随着极端天气冲击的逐步退去以及北方蔬菜的逐步上市,蔬菜价格依然会继续走低。另外,从猪肉价格的历史规律来看,猪肉价格也会在未来1-2个月后开始下降。综合来看,未来几个月CPI中的食品价格回落,是构成通胀下降的主要动力之一,因而由通胀上升所导致的货币政策超调的风险也大幅下降。

当然,国际油价的飙升,也会加大输入型的通胀压力,从而为通胀形势带来不确定性。短期而言,地区紧张态势的发展情况,将直接决定短线油价的走向;而高油价持续时间的长短,对股市所带来的硬伤存在着较大差别。值得注意的是,如果后续油价持续攀升,反倒会降低从紧政策的力度,毕竟高油价往往会对经济带来不小的冲击,其紧缩作用有时会超过货币政策。

3月“小阳春”值得期待

有了宽裕资金面的支撑,再加上通胀预期回落推波助澜,3月A股的“小阳春”行情确实值得期待,周一上攻3000点或只是预演。

从风格转换的角度来看,上周大盘股的屡次“小动作”,都曾引起大盘一定的震动;不过两次震荡都最终以大盘的顽强收红结束,这表明大盘股的初次尝试已宣告成功。本周一“煤”飞“色”舞数月后卷土重来,非但没有引起大盘的震荡,反而带领大小盘股一起上攻3000点,这或暗示着此轮行情的主角已经诞生。后市若依旧是“煤”飞“色”舞、砸“钢”买“房”的格局,则3000点上方的空间将被打开。 (记者 魏静 )

估值修复行情有望深入

当小盘题材股的估值泡沫在年报业绩的衬托下一览无遗的时候,估值修复开始成为A股大盘挑战3000点关口的主要动力。统计显示,在最近五个交易日,申万低市盈率指数和低市净率指数分别上涨4.39%和3.78%,在风格指数中排名居前。

在上周末欧美股市深幅调整,而亚洲周边股市也普遍表现低迷的时候,沪深股市本周一却显得异常强劲。市场独自走强的主要动力来自估值修复。

从市场内部看,采掘、有色金属、家用电器、建筑建材行业周一表现最为出色,相应申万行业指数分别上涨了7.78%、3.00%、2.37%以及1.74%。上述强势行业基本都处于估值偏低的状态。

以上周五收盘价计算,当前23个申万一级行业中,有14个行业的市盈率(TTM)较最近十年的历史平均水平出现折价。其中,金融服务、房地产、交通运输、采掘、建筑建材分别低估了60.36%、47.18%、38.50%、31.63%、29.02%;而家用电器和化工行业也分别低估了17%以上。也就是说,上述七大行业是目前A股市场的估值洼地。

与市场表现相对照可以发现,周一涨幅居前的行业基本都来自上述估值洼地。而从最近5个交易日的表现看,累计涨幅居于前三名的行业为采掘、金融服务以及房地产。由此不难发现,A股估值修复行情正在如火如荼地展开,并成为市场保持强势的主动力。毕竟,目前低估的行业大多数为当前市场的权重行业,此类行业股票上涨,对指数将起到明显的提振作用。

对于估值修复行情,也有投资者产生了一定疑惑:估值洼地已经不是存在一天两天了,为什么最近才正式展开修复性上涨?对此,分析人士认为主要有两个原因。

首先,近期资金面情况相对宽松,而流动性是否充沛对估值修复行情能否产生至关重要。一方面,央行持续在公开市场净投放资金,数千亿央票即将在3月份到期,而回收手段又相对匮乏,市场资金面具备较为充沛的基础;另一方面,春节后资金重回银行体系,各期限市场利率近期明显回落,显示出市场流动性较为宽松的事实。

其次,估值洼地普遍迎来反弹契机。比如,银行一季度虽然承受着贷款规模下降的压力,但由于净息差上升,“以价补量”反而导致一季度业绩预期向好;又比如,地产行业虽然在调控压力下渐显颓势,但两限房的开工却在倒逼开发商加快销售速度,这有利于相关公司短期业绩的提升;再比如,家电板块不仅业绩增长稳健,而且有可能迎来新一轮家电下乡的政策扶持;还比如,煤炭、有色金属板块在原油价格大幅上升的情况下,也存在各自行业产品的涨价预期。

总体而言,考虑到短期市场(3月份)资金面、政策面以及行业基本面都处于相对宽松的状态,分析人士预计估值修复行情有望继续深入。但需要注意的是,考虑到存量资金的规模具有一定刚性,在低估值权重股上涨的同时,高估值板块或将承受明显的卖出压力。 (记者 龙跃)

流动性充裕 春季攻势“弹药”足

在现金回库、公开市场投放与外汇占款合力注水之下,货币市场资金利率指标正下探最近三个多月的低点。分析人士表示,流动性超预期宽裕,资金成本明显降低,为发动“春季攻势”提供了充足的“弹药”。不过,由于资金充裕引发政策反制的概率上升,因此资金面对资产估值水平的边际推动力或趋弱。

流动性几近“泛滥”

2月下旬以来,股票指数与信用债指数比翼齐飞,交易所市场持续上演股债共舞的联欢会。在高收益债券与股票资产价格拾级而上的背后,主流资金的风险偏好态度显露无遗。从目前来看,支撑市场做多底气的当属政策预期改善。而与此同时,流动性超预期宽裕,资金成本明显降低,更为发动“春季攻势”提供了充足的“弹药”。

经历了法储缴款日前后的短暂脉冲,近期货币市场资金利率迅速回落,目前已基本创出去年11月底以来的新低。以质押式回购利率为例,七天回购利率(R007)在央行2月18日宣布上调法定存准率之后一度上冲6%以上的高位,不过在缴款日当日(2月24日)即跌回4%以下,随后R007继续走低,至3月7日收报2.18%,为去年11月23日以来的最低水平;隔夜回购利率(R001)表现更加稳定,在缴款日前后最高也未超过3%,3月7日则收于1.80%,创下去年11月18日以来的新低。

从时间跨度上看,去年11月下旬至今,央行已两次上调存贷款基准利率,先后四次上调法定存款准备金率。在经历了连番的调控之后,货币市场资金利率却又回到了起点。不仅如此,目前R001与R007利率已分别低于过去一年的均值23个基点和38个基点;相比今年春节前夕的极端峰值,R001与R007在节后的20余个交易日累计下行双双超过600个基点。因此,当R001重返“1”时代、R007迫近2%时,部分机构以“泛滥”一词来形容当前的市场流动性状况似乎也并不为过。

边际推动力或趋弱

当前市场流动性充裕程度超乎预期,但并不能否定过去的调控成果。相反,M2增速迅速向预定水平靠拢、资金利率中枢上移、银行信贷扩张能力下降,已充分体现了货币条件收紧的效果。事实上,在公开市场到期资金、外汇占款以及回库现金营造的洪水猛兽面前,资金面短期倒向宽裕的确情有可原。

首先,公开市场资金集中到期,导致新增流动性急剧膨胀。自去年11月中旬开始,央行先后五次上调法定存准率,冻结了大量的冗余货币。但与此同时,公开市场也陷入了长期的净投放格局,使得法储冻结流动性的实际效果大打折扣。进入3月份,公开市场到期流动性急剧放量,在充实流动性“水池”的同时,也改善了机构对未来资金面的预期,最终反映为资金利率指标的下行。

其次,外汇占款居高不下,央行被迫大量投放货币。最近数据显示,今年1月份外汇占款再超5000亿,连续两个月以1000亿左右的规模回升。从其构成来看,外汇占款的增长主要是资本流入导致。粗略计算,1月短期资本流入(热钱)高达3928亿元,创下近三年来的最高值,逼近2008年1月(4317亿)、2004年11月(4366亿)的历史高点。

最后,春节后大量现金回流银行体系,银行超储水平回升。上调存准率“抽水”、公开市场与外汇占款“放水”,在双方基本势均力敌的局面下,节日备付与指标考核等因素往往成为决定资金走向的关键力量。这一点,在春节前夕资金利率疯狂上涨的一幕中得到了充分体现。因此,在春节后,上万亿现金重新回流银行,推动资金面走向宽裕也就不难理解了。

当然,在“紧货币”的主题之下,当前的流动性状况并非常态,也难以持续。无论是从回笼到期资金,还是冻结外来资本的角度考虑,短期流动性“泛滥”都加大了政策反制的概率,资金利率继续下行的空间有限。从市场预期来看,未来一段时间仍将是继续上调法定存准率的敏感时期。

不过,鉴于存量资金较为充裕、未来两个月到期资金依然较多、外部资本仍在继续流入,资金环境显著恶化的可能性也不大。2月底,市场经历准备金缴款、石化转债发行的双重挤压,资金利率并未大幅上涨,显示当前资金面对于准备金率调整的承受力已大为改观。在趋势上,这意味着资金面对资产估值水平的边际推动力可能趋弱,但也不至于演变为负面因素,市场资金环境总体将维持在较为宽松的状态。(记者 张勤峰)

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